美联英语借壳上市独立IPO失败 成人英语“魔咒”难以打破

自5月向SEC递交招股书后，以线下成人英语起家的美联国际教育集团(以下简称“美联英语”)上市一事又有了最新变化。12月12日，美联英语与美股上市公司EdtechX Holdings(以下简称“EdtechX”)达成最终合并协议，合并后，新公司名称改为Meten EdtechX。

在业内人士看来，美联英语已经通过SPAC(Special Purpose Acquisition Corporation)的方式完成了上市，类似于A股的借壳上市，同时这也意味着美联英语的独立IPO上市计划失败了。

据悉，EdtechX于2018年10月在纳斯达克上市，是一家总部位于英国伦敦的公司。与EdtechX的交易中，美联英语估值约为5.35亿美元。从今年5月提交上市文件，到之后不断被传出上市受阻的消息，直至近日从纽交所转战纳斯达克并以“借壳”的方式完成上市，美联英语的资产证券化之路颇为崎岖。

美联英语成立于2006年，业务包括成人英语培训、青少年英语培训、海外培训服务、在线英语培训等。根据招股书，美联英语的营收从2016年的8.02亿元增长至2018年的14.24亿元;净利润从2016年的-2715万元，到2017年扭亏为盈，净利润达4034万元，并于2018年增至5345万元。

根据财报显示，尽管美联英语近三年的营收和净利润还算可观，但成人英语“魔咒”似乎难以打破：市场整体萎缩，互联网红利的持续释放，成人英语培训还面临着线上形态的崛起和少儿英语品牌的夹击。

英语行业资深从业人士彭迪表示，传统成人英语行业红利期已过，市场在萎缩。15年前，英语是稀缺品，能报班的学员都具有较强的消费能力。但近年来，大学生、刚参加工作的上班族成为成人英语的主力军，引发培训机构大规模推销教育分期以获客。

从美联英语招股书可以看到，2018年，约43.5%的学生使用分期贷款，而这暗藏着较高风险。前段时间“崩塌”的韦博英语，其全国范围涉及学员资金过亿元。同时，市场的不景气，资本是最先撤离的。“技术的发展使成人在线英语教育机构也以‘颠覆’的互联网玩法，极大冲击了传统成人英语培训市场。”彭迪补充道。成人的语言学习需求不构成刚需，尤其是成人语培市场的增长速度远赶不上少儿英语。客户周期较短，导致续费率及转化率也偏低。

有数据显示，2014-2016年，少儿英语的投资额从1.2亿元增长到14.5亿元，而成人外语的投资额则从10.5亿元下降至3亿元。其实，美联英语在2018年4月也推出了青少英语业务，但与以在线成人英语起家后快速转型K12的51Talk相比，入局稍晚了些，而青少英语业务在美联英语内部无疑将承担增速发展的重任。

根据招股书，美联英语成人业务营收占总营收的比重在不断下降，在线业务和青少英语业务所占比重在逐步上升，青少英语业务2018年底占比4.6%，2019年一季度占比12.5%。上市在即，美联英语能否借此打开在线、低龄两个增长空间将是关键。

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