海正药业游走在十字路口 想实现长期发展仍需明确未来方向及战略

一则13亿元的计提减值准备公告让国内最大抗生素、抗肿瘤药物生产基地之一的海正药业收到上交所问询函。值得注意的是，从2015年跟辉瑞分手以来，海正药业已经连续四年扣非净利润出现亏损。在业绩压力下，海正药业开始出售资产。业内人士认为，出售资产是一次性收益，并不具备持续性。盘子较大，仿制药和创新药都想做但没有专注的领域是海正药业目前面临的主要问题。要实现长期发展，海正药业需要进一步明确未来发展方向以及制定相关战略。

连亏四年

海正药业超13亿元的巨额计提资产减值将相应减少公司2019年净利润，这对于连亏四年的海正药业而言，似乎并不是好消息。上交所也火速向海正药业下发问询函，要求公司具体说明对资产减值的具体类别、对应项目以及投建时间等情况。

公告显示，根据评估和测试结果，海正药业部分资产存在减值的情形，其中对公司研发项目开发支出转费用化处理4.1亿元及计提外购技术相关无形资产减值准备1亿元;对公司在建工程/固定资产计提资产减值准备9.4亿元;计提存货跌价准备2.7亿元。从2019年前三季报来看，海正药业的净利为12.55亿元。这意味着上述研发项目开发支出转费用化处理以及计提资产减值额将超过海正药业前三季度净利润总额。

海正药业成立于1998年，于2000年上市，是中国最大的抗生素、抗肿瘤药物生产基地之一，主要业务包括原料药业务、国内制剂业务、生物药业务和医药商业业务。资料显示，近四年来，海正药业的扣非净利已经连续亏损。2015-2018年，海正药业的扣非净利分别为-1.39亿元、-2.83亿元、-1.41亿元以及-6.12亿元。

记者了解到，由辉瑞与海正药业及海正杭州合资组建的海正辉瑞曾是海正药业的主要业绩来源，而特治星则被业界认为是保障海正药业利润的明星产品。有关数据显示，海正辉瑞特治星在2013年、2014年的供货量分别达到447.52万支、540.85万支。2013年、2014年海正药业净利润达到3.02亿元和3.08亿元。不过，自2014年辉瑞海外工厂因生产过程改造，特治星开始断货，海正药业的业绩也开始出现波动。

针对公司近年来业绩低迷的原因、未来业务发展重点等问题，北京商报记者将采访提纲发至海正药业证券部相关负责人提供的地址，截至发稿，未收到任何回复。

出售资产

业绩不乐观的情况下，海正药业开始通过出售旗下资产进行内部结构优化。2019年4月，海正药业发布公告称，为盘活闲置资产，提高资产运营效率，公司将以评估值为依据通过产权交易机构公开挂牌出售位于北京、上海等四处的闲置房产。出售完成预计可确认归属于母公司所有者的净利润约4500万元。2019年5月，为收回前期部分投资、支持主业发展，海正药业宣布拟以1.38亿元转让参股公司浙江导明医药科技有限公司20.24%的股权。

除了业绩压力，海正药业近年来的资产负债也高居不下。2016-2018年，海正药业的负债总额逐年增长，分别达127.19亿元、137.61亿元、144.75亿元。同期，负债率分别为61.27%、63.6%、66.24%。

双重压力下，海正药业的“瘦身”计划持续推进。2019年9月，海正药业发布关于控股子公司房产公开挂牌的进展公告称，公司8月委托台州市产权交易所有限公司通过公开挂牌方式，转让杭州富阳鹿山街道江波街169号办公楼。经确认，上述资产成功摘牌，成交金额为2.9亿元。2019年10月，海正药业宣布拟将持有的浙江海正宣泰医药有限公司51%股权通过产权交易所公开挂牌的方式进行对外转让，对应的评估价值为2339.51万元，挂牌底价不低于评估价值。

海正药业在财报中提出，2019年是公司实现困境扭转、变革图强的攻坚之年。公司将围绕“聚焦、瘦身、优化”三大原则，通过闲置资产处置、研发项目梳理、前端销售提升等手段盘活公司资产，提升运营效率，降低负债比率，力争全面扭转公司业绩。

经济学家宋清辉在接受北京商报记者采访时表示，海正药业不断出售资产或是为了盘活资产、缓解业绩等压力从而实现扭亏。不过，出售资产是一次性收益，并不具备持续性。为提振业绩，海正药业还需进一步加大产品研发和营销的力度，从主业寻求突破。

面临抉择

目前，海正药业的主要业务涵盖原料药，抗肿瘤、抗感染、抗结核、保肝利胆等治疗领域以及自身免疫疾病、糖尿病等治疗领域。

根据2018年财报，在生物药板块，海正药业目前已有3个全创新抗体类分子项目正式立项，英夫利昔单抗、门冬胰岛素等产品处于临床III期;在仿制药板块，海正药业共有2个品种5个品规通过国家仿制药一致性评价，9个产品完成申报;在创新药板块，海正药业的创新药HS-25完成三期临床已报产受理，进入优先审评通道;AD-35已在中国和美国完成一期临床试验等。

医药行业投资分析人士李顼在接受北京商报记者采访时指出，海正药业的主要问题在于产品线盘子较大。“海正药业仿制药、生物药以及新药都在做，未来应该会有一些缩减，进行重点发展。”

海正药业在财报中也坦陈，“公司作为一家注重研发的国内医药企业，已经关注到之前的研发项目过多过杂，未能形成有效聚焦;研发立项和市场脱节情况严重，存在着投入巨大但产出滞后等问题。公司将进一步优化研发支出和研发体系的结构调整，提升研发产出效率”。

12月9日，海正药业的生物药阿达木单抗注射液的上市申请药品注册进度变更为“审批完毕-待制证”，这意味着该药品距离获批上市更近一步。资料显示，阿达木单抗注射液的原研药为美国生物企业艾伯维公司旗下的修美乐。从目前来看，海正药业的阿达木单抗面临不小的挑战。根据近期公布的医保谈判药目录，修美乐入选2019年中国国家医保目录。此外，今年11月，百奥泰生物制药股份有限公司自主开发的阿达木单抗注射液获得国家药品监督管理局正式批准，成为国内获批的首个阿达木单抗生物类似药。

海正药业证券部相关负责人告诉北京商报记者，关于阿达木单抗的销售方案、策略，公司有专门的销售团队在跟进，也计划进入医保目录。

业内人士表示，早五年来看，海正药业旗下的产品线还具有较强的竞争力。在仿制药一致性评价以及带量采购等政策下，很多药企都在做一个决定，即以做仿制药为重点，通过进入医保以价换量获取利润，或以转型创新药研发为重点。从目前来看，海正药业的重点业务并未有一个明确的方向，这导致公司难以实现业务聚焦。

海正药业董事长蒋国平公开表示，尽管公司2019年提出了一些举措，但是发展质量、盈利能力、管理效益、偿债能力等方面，公司需要改进的地方还非常多。从量变到质变，需要一个过程。深化改革、练好内功，后续还有很多事情需要进行系统规划。

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