央行2008年以来第19次全面降准短期刺激有限 A股春季攻势有望顺势展开

2020年第一天，央行便送出“大礼包”——为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司)。此次降准是全面降准，体现了逆周期调节，释放长期资金8000多亿元。

对此，受访市场人士普遍认为，此次全面降准对中国股市具有一定的利好作用。

对股市短期刺激有限

数据是最忠实的见证者。统计发现，自2008年以来，央行共计实施19次全面降准，消息公布的次日，上证指数上涨次数为9次，上涨概率不足五成。由此可见，全面降准对股市的短期刺激作用较为有限。

虽然降准次日三大指数未必有出色表现，但在降准消息公布的一周，大盘往往会迎来一波强劲反弹。《证券日报》记者注意到，自2008年以来，央行实施19次全面降准的后一周，上证指数出现了10次上涨，其中有7次涨幅均超2%。

财富证券首席经济学家伍超明表示，对于本次央行降准，市场整体已有一定的预期，国内股市、债市受此影响或相对有限，但受益于近期资本市场改革举措频出，投资者风险偏好整体有所提升。

尽管市场对央行此次全面降准已有一定预期，但此次降准仍有重大意义。

中信建投证券张玉龙认为，本次全面降准具有四个方面意义：其一，对冲银行存量贷款“换锚”的影响，降低银行的成本，保证银行业和金融体系稳定;其二，补充春节的流动性，保证流动性充裕稳定;其三，配合专项债等逆周期调节工具的发行，促进逆周期调节;其四，对市场具有帮助作用，A股将继续大幅度上涨，地产、建材、建筑、券商和银行等“周期+金融”是最占优的品种。

金融、地产等行业受益

目前，市场对本次全面降准后A股的表现观点不一。但市场人士一致认同，央行降准后，金融、地产等资金密集型行业都将获益。

分析人士普遍认为，对于银行而言，降准最大的利好在于可贷规模比例，据测算，准备金率下调0.5%将为银行带来3700亿元的资金释放，从货币乘数变化的角度计算，理论上将带来15000亿元左右的M2增加;半年内金融机构存款准备金率两次下调，并不意味着对于地产开发商信贷控制的解禁，但流动性预期有所好转，不排除部分刚需入市的可能，至少成交量的些许好转有利于缓解房企紧绷的资金链;另外，作为利息敏感品种的保险股也会小幅受益。

值得关注的是，蓝筹股也会受益降准。分析人士指出，尤其是始终能够保持高比例分红的蓝筹股，其持有价值将有所突出。目前正是2019年年报陆续披露阶段，高分红、低市盈率的蓝筹股，正处在一个长期投资价值凸显的时点。

降准之后能否迎来降息呢?近日，国金证券预计，2020年央行将降息2次、降准2次。CPI在2020年二季度的韧性可能对股市的估值提升形成一定影响，但影响相对偏短期化，A股市场仍将以转型驱动和盈利驱动为核心因素，本轮结构性牛市大方向不变。

可以看到，节前A股市场已演绎出慢牛、长牛的走势。2019年A股完美收官，上证指数成功站稳3000点。前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，节前市场放量上涨，特别是被视为行情风向标的券商股连续上攻，确立了本轮跨年度行情。节后市场无疑会延续节前的上涨态势，展开春季攻势。根据经验，春季往往是市场做多的一个重要时间窗口，而这次降准无疑是行情的催化剂，将会进一步促进A股市场的大幅反弹。

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