环球微动态丨华西证券：给予蓝晓科技买入评级

华西证券股份有限公司杨伟近期对蓝晓科技(300487)进行研究并发布了研究报告《业绩大超预期，生命科学进入高速轨道》，本报告对蓝晓科技给出买入评级，当前股价为83.7元。

蓝晓科技(300487)

事件概述

(相关资料图)

事件一：2022年7月30日，公司发布2022年半年报，上半年公司实现营业收入7.53亿元，同比增长35.51%，实现归母净利润1.97亿元，同比增长31.37%，EPS0.60元，经营活动现金流量净额2.91亿元，同比增长213.50%。

事件二：2022年7月30日，公司发布可转债预案，本次拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过人民币5.9亿元，主要用于新能源金属吸附分离材料生产体系扩建项目、新能源金属吸附分离技术研发中心项目、新能源金属吸附分离技术营销及服务中心建设项目以及补充流动资金。

分析判断:

生命科学板块持续爆发，业绩大超预期。

2022年上半年公司实现营业收入7.53亿元，同比增长35.51%，实现归母净利润1.97亿元，同比增长31.37%，吸附材料产量达2.18万吨，同比增长37%；销量1.98万吨，同比增长29%。剔除盐湖提锂大型项目来看，2022年上半年公司实现营业收入7.12亿元，同比增长53%，其中，公司生命科学、金属资源、食品加工、化工催化板块实现高速增长是公司当期业绩大幅增长的主要原因。具体来看，在吸附材料领域，金属资源、生命科学、水处理、节能环保、食品加工、化工催化领域分别实现营业收入1.02/1.53/1.78/0.67/0.20/0.66亿元，同比增长53.18%、109.29%、22.84%、28.51%、51.26%、74.73%，“基本仓”整体呈现出强劲的增长态势。

在生命科学领域，公司部分产品取得关键性进展，第二代高耐碱性ProteinA亲和填料已完成多家客户抗体项目小试验证，综合性能获得客户的认可，后续将根据客户项目进度启动中试。产能方面，新建50000L/年层析介质生产车间已完成土建，正在进行设备安装，预计2022年10月底完成调试进行试生产。新产能的建成，一方面将有效缓解现有产能不足，缩短供货周期，提升供应能力；另一方面，新生产车间参照GMP规范设计和建设，确保产品质量稳定。公司在生命科学领域的持续突破以及未来新产能的持续投产，展现了公司在生命科学赛道上的强劲爆发力以及管理层坚定的信心。

提锂王者地位突显，未来进入丰收期。

在盐湖提锂领域，截止2022年7月30日，五矿盐湖二期改造项目已顺利完成验收，并于2022年上半年，确认收入。西藏珠峰(600338)项目首批设备已完成出厂验收，金纬新材料项目设备完成交付并启动试运行，其他项目按照预定计划正常执行，上述项目将从2022年中期开始至2023年中期逐步完成交付、验收。

同时公司于2022年5月9日、2022年7月5日、2022年7月5日分别发布了与盛鑫锂能、天铁股份(300587)、智慧农业的战略合作公告，未来公司将与各方在锂资源开发和利用上加强合作。目前盐湖提锂正处于爆发前夜，公司作为盐湖提锂项目实践的先行者，我们预计未来此类战略合作有望转化为实质性的项目订单。

与此同时，公司在锂资源产业链广泛布局，将提锂技术广泛应用于矿石锂精制、锂电池回收、伴生矿等领域，覆盖赣锋锂业(002460)、邦普循环、融捷股份(002192)、中伟股份等行业知名客户。我们判断公司未来将在锂电回收领域扮演重要角色。

新项目建设持续加码，为公司长期增长保驾护航。

2020年以来，公司新的生产线陆续投产，截止目前，公司综合产能约5万吨/年，并具有一定的柔性生产能力。目前新增产能方面，除生命科学领域50000L/年层析介质处于建设中以外，公司2022年7月30日发布可转债预案中显示，公司拟募集不超过5.9亿元，主要用于新能源金属吸附分离材料生产体系扩建、研发以及全球化营销体系的搭建。未来公司有望凭借在盐湖提锂、其他金属提取等领域先发优势持续保持领先地位，为公司业绩长期增长提供坚实可靠的基础。

投资建议

2022年上半年，公司非锂板块增长强劲，生命科学、金属资源、化工催化表现尤为突出，同时盐湖提锂项目将于2022年中期开始陆续确认，远期生命科学板块带来强大的增长预期，我们维持此前盈利预测不变，预计公司2022-2024年营业收入分别为23.83/30.97/36.45亿元，同比增长99.4%/30.0%/17.7%，归母净利润分别为5.53/7.31/9.94亿元，同比增长78.0%/32.1%/36.1%，由于分红除权原因EPS调整为1.68/2.22/3.02元/股，对应2022年8月9日收盘价82.21元PE分别为49/37/27倍。我们看好公司未来“材料+设备+服务”一体化差异化竞争模式，新产品线产销持续放量，盐湖提锂开启新征程，生命科学板块打开成长空间，未来将进入高速发展阶段，维持“买入”评级。

风险提示

原材料价格波动、行业竞争加剧、海外项目进度不及预期、盐湖项目进度不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财信证券周策研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.34%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.2亿，根据现价换算的预测PE为43.82。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为83.65。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，蓝晓科技（300487）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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关键词： 生命科学 同比增长 蓝晓科技