财信证券：给予力星股份买入评级

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财信证券股份有限公司袁玮志近期对力星股份(300421)进行研究并发布了研究报告《轴承滚子国产替代，下游三大行业需求旺盛》，本报告对力星股份给出买入评级，当前股价为14.2元。

力星股份(300421)

需求低迷叠加成本端原材料上涨，公司前三季度收入和盈利均有所下降。2022年前三季度，公司实现营收7.08亿元，同比下滑5.87%；归母净利润0.40亿元，同比下滑53.02%。前三季度毛利率为17.18%，同比减少6.94个百分点；净利率为5.69%，同比减少5.71个百分点。单三季度来看，公司实现营收2.35亿元，同比减少6.76%，环比减少2.61%；归母净利润0.10亿元，同比减少55.13%，环比减少41.04%。单三季度公司毛利率为9.27%，同比减少15.90个百分点，环比减少12.19个百分点。净利率为4.42%，同比减少4.77个百分点，环比减少2.88个百分点。第三季度毛利率下降的主要原因：1）家电产品需求下降；2）高铁滚子和陶瓷球研发投入较大；3）高温期间限电限产；4）公司滚子二期项目设备搬迁和新能源车球扩产厂房的搬迁导致较大费用支出。

下游“高铁+风电+新能源汽车”高景气度，轴承滚子“从0到1”国产替代静待放量。1）风电滚子国产替代持续推进。公司作为国内轴承滚子的专业生产厂商，此前已与新强联和恒润股份(603985)签订战略合作协议，风电滚子国产替代正在快速推进，21年公司滚子营收5100万，绝大部分为风电滚子；2）高铁滚子推进顺利。高铁滚子台试结束后已经顺利推进到路试阶段，预计明年有望开始贡献业绩；3）新能源汽车发力高端市场。2022年公司成立全资子公司“力创精密”，主攻精密陶瓷滚动体，关键进口设备正在安装调试，预计年底到23Q1完成初期工作。目前陶瓷滚动体产品已经送样特斯拉，明年有望贡献部分增量业绩；4）23年为风电装机大年，风电滚子有望快速上量；高铁滚子通过路试后也将投产并兑现业绩，预计22和23年公司滚子业务营收有望达到1和2个亿。此外，新能源汽车陶瓷滚动体也将在23年实现“从0到1”的突破，后续随着新能源汽车的渗透率不断提升，陶瓷滚动体有望持续放量。

盈利预测。预计公司2022-2024年营收10.2/14.7/19.5亿元，归母净利润0.59/1.61/2.49亿元，eps为0.24/0.65/1.00元，对应PE为58.57/21.57/13.99倍。公司轴承滚子国产替代前景广阔、逻辑坚挺，下游高铁、风电和新能源汽车均为高景气度行业，23年风电滚子继续放量、高铁滚子和陶瓷滚动体实现“0到1”的突破；看好公司明年滚子业务放量后带来的发展，首次覆盖给予公司“买入”评级。

风险提示：高铁滚子路试不及预期，陶瓷滚动体投产不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券(601108)佘炜超研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为36.01%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.35亿，根据现价换算的预测PE为14.95。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为22.15。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，力星股份（300421）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标1.5星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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