浙商证券：给予先导智能买入评级

浙商证券股份有限公司王华君,张杨近期对先导智能(300450)进行研究并发布了研究报告《先导智能点评报告：业绩略超预期，全球锂电设备龙头展现较强盈利能力》，本报告对先导智能给出买入评级，当前股价为48.12元。

先导智能(300450)

(资料图片)

投资要点

事件：

上市公司发布2022年三季报，报告期内实现营收100亿元，同比增长68%；归母净利润16.65亿元，同比增长66%。其中第三季度收入45.5亿元，同比增长70%；归母净利润8.53亿元，同比增长70%。

三季度业绩略超预期；盈利能力维持较高水平、在手订单较为饱满

单三季度公司营收、净利润均创下上市以来新高，同比增速均为70%，表明订单大规模交付确认。公司单季度毛利率/净利率分别达37.3%/18.7%，均处在历史较高水平；单季度ROE达8.55%，接近历史最高水平，彰显较强盈利能力。2022年三季度末，公司合同负债/存货达82/108亿元，同比增长132%/48%，表明在手订单依旧较为饱满。

2022上半年新签订单同比增速68%，预计明年业绩仍有望保持较快增长

据公告，上半年公司新签设备订单金额达155亿元（不含税），同比增长68%，占去年全年新签设备订单金额的83%，超市场预期。公司二季度末合同负债达75亿元，较去年末翻倍，体现订单质量较好。展望下半年，中航、亿纬锂能(300014)、国轩等将持续招标，同时宁德时代(300750)也将启动招标，海外方面大众、ACC等在年底也将继续招标。预计第三季度是招标旺季。

国际化、储能、非锂电业务等新领域持续开拓，有望接力动力锂电设备增长

国际化：2022年以来公司陆续获Northvolt、ACC、德国大众锂电设备订单，预计2022年海外尤其是欧洲锂电设备订单有望超预期。储能：2022年取得宝丰20GWh储能整线设备订单，盈利能力与动力锂电相近。非锂电业务：2018年布局平台型公司，激光、3C设备、光伏设备持续发展。

新品拓展、受益锂电扩产浪潮，订单饱满；打造非标自动化平台型企业

公司为全球锂电设备龙头，涂布机、辊压机、高速叠片机等新品不断推向市场并持续具备较强竞争力。2021年公司共新签设备订单金额187亿元（不含税），创历年新高，预计2022年业绩将保持较快增长。公司利用平台型企业的竞争优势，有望将先进的研发、管理经验复制到其他领域，成为非标自动化设备龙头。

盈利预测及估值

上调盈利预测，预计公司2022-2024年的归母净利润分别27.1/39.3/51.0亿元，三年复合增速48%，对应PE分别为30/20/16倍。维持“买入”评级。

风险提示

锂电企业扩产低于预期；新业务拓展低于预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券(601688)倪正洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.12%，其预测2022年度归属净利润为盈利25.46亿，根据现价换算的预测PE为29.52。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级25家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为75.14。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，先导智能（300450）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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关键词： 同比增长 先导智能 盈利能力