华泰证券：新能源产业持续拉动国内高端机床需求 建议关注海天精工(601882.SH)等

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华泰证券(601688)发布研究报告称，国内愈发领先的新能源产业反哺高端机床，进口替代加速，关注优秀民企。机床强国都是依靠强势的下游产业带动，其产品特征也非常契合下游需求。2022年上半年，中国新能源(600617)汽车全球销量占比59%，2021年中国风电新增装机容量全球占比51%，全球领先的新能源产业持续拉动国内高端机床需求，且新能源产业对机床加工效率、服务响应速度要求较高，从而为国内优秀机床公司的持续涌现提供土壤。

投资建议：首次覆盖并推荐行业领军企业海天精工(601882)(601882.SH)、均衡发展代表纽威数控(688697.SH)、国产五轴开拓者科德数控(688305.SH)、创世纪(300083.SZ)、拓斯达(300607)(300607.SZ)。

华泰证券主要观点如下：

机床的“母机”属性决定了其对国民经济和国家战略安全举足轻重

机床是“工业母机”。2021年全球金属加工机床产值约709亿欧元，同比增长20%;其中，金属切削机床产值501亿欧元，金属成形机床产值207亿欧元，占比分别为70%与30%。中国是全球金属切削机床产值第一的国家，2021年，中国金属切削机床产值为141亿欧元(约1024亿元)，全球市场份额占比28.15%，约等于二三名日本、德国之和。2021年，我国与机床直接相关的金属制品业营收为4.97万亿元，而与金属制品业息息相关的包括汽车、航空航天等在内的各类制造业生产总值为31.4万亿元，机床在我国经济发展中扮演了重要的角色。

机床竞争格局分层、分散，国内机床公司毛利率低因功能部件依赖进口

机床竞争格局分层是指机床因精度、可靠性、效率等差异导致同规格机床价格差距非常大，不同品牌价格差距超过10倍，每个品牌都在所属价格段竞争，跨价格段几乎不存在竞争关系。分散指国内金属切削机床市场集中度低，2020年，中国数控金属切削机床行业收入CR10仅30%，一方面机床品类众多，一家公司很难擅长多个品类;一方面机床组装依赖人工，规模扩张比较难。国内机床公司毛利率显著低于海外，从BOM表来看，数控系统和传动系统作为机床的核心功能部件，成本占比约50%，高端功能部件依赖进口导致国内机床公司毛利率偏低。

民营企业在效率、精度、核心零部件领域实现突破，引领高端机床国产替代

2001年我国加入WTO成为“世界工厂”，机床工业迎来黄金期，2011年我国金切机床产量是2001年的4.5倍，期间，民营企业通过针对特定需求、高性价比及优质服务得以快速发展，机床行业民营企业产值占比2000年尚不足20%，2010年已达69.5%。此后，民营企业在效率、精度等方面不断向上突破，海天精工、纽威数控从注塑机、阀门等特定需求出发，进而打开通用市场;北京精雕加工精度达到2μm级，可覆盖模具、医疗等高端领域;科德数控五轴加工中心自制率85%，应用于航空航天等军工领域，实现自主可控。优秀的民营机床公司已经引领国内高端机床进口替代大趋势。

风险提示：宏观经济波动，核心零部件进口受限，行业竞争加剧

关键词： 机床公司 金属切削机床 华泰证券