【环球新视野】华泰证券：转基因商业化启动在即 景气向上预见性加强

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华泰证券(601688)发布研究报告称，隆平高科(000998)(000998.SZ)和中国农科院联合申报的转基因玉米BFL4-2在国内新获种植用生物安全证书。BFL4-2在国内引入了新的杀虫基因cry1F，有望提振转基因玉米未来商业化后的涨价空间，强化“隆平系”在性状端的竞争优势、利于隆平高科在品种销售端实现更高市占率。考虑到转基因种子的增长潜力，其性状优势有望带动其渗透率快速提升。转基因商业化启动在即，行业红利显现、景气向上预见性加强，建议积极布局种子板块。

投资建议：继续推荐隆平高科，其他相关上市公司包括大北农(002385)(002385.SZ)、登海种业(002041)(002041.SZ)等。

华泰证券主要观点如下：

转基因玉米再批生物安全证书，新杀虫基因引入

2023年1月13日农业农村部批准2022年第二批转基因生物安全证书，2个转基因玉米事件及1个转基因大豆事件新获种植安全许可。包括有：1)隆平高科和中国农科院生物技术研究所联合申报的抗虫抗除草剂玉米BFL4-2(转cry1Ab、cry1F和cp4epsps基因);2)中国林木种子集团和中国农大联合申报的耐除草剂玉米CC-2(转maroACC基因);3)杭州瑞丰申报的抗虫大豆CAL16(转cry1Ab/vip3Da基因)。值得关注的是，与国内前期获批安全证书的转基因玉米相比，BFL4-2引入了新的杀虫基因cry1F。

转基因技术红利加码，未来涨价空间或受提振

参考海外的推广经验，转基因种子因其减少虫害损失及杀虫剂投入等性状优势而通常定价高于非转基因种子，其商业化推广也通常会带来种子行业的技术红利，带动其明显扩容。该行预计cry1F的引入一方面将丰富国内转基因性状产品的多元性、延缓鳞翅目类害虫抗性的产生，另一方面有望与其他杀虫基因(如vip3A等)组合开发多基因叠加性状;而多基因性状的定价通常高于单基因/双基因性状(溢价约7%~26%)，该行预计cry1F有望提振转基因玉米商业化后的涨价空间。

"隆平系"性状又添新军，竞争优势加强

从前期获批的转基因生物安全证书来看，国内的转基因性状端主要有大北农、杭州瑞丰、先正达和中国农大这四家参与。其中，杭州瑞丰是隆平高科的参股子公司。而此次隆平高科和农科院生物技术所联合新获转基因玉米安全证书、杭州瑞丰新获转基因大豆安全证书，预计将使得"隆平系"在性状端的竞争优势进一步加强，同时利于隆平高科整合旗下转基因性状开发更多玉米产品、从而在种子销售端提升市占率。

风险提示：转基因品种推广进度不及预期，种子涨价幅度不及预期，自然灾害造成制种减产，行业监管力度不足导致品种知识产权保护度不够等。

关键词： 隆平高科 华泰证券 生物安全