民生证券：给予四维图新买入评级|快播

民生证券股份有限公司吕伟,郭新宇近期对四维图新(002405)进行研究并发布了研究报告《公司事件点评：东风汽车(600006)订单落地，自动驾驶龙头再下一城》，本报告对四维图新给出买入评级，当前股价为13.39元。

【资料图】

四维图新(002405)

事件概述：2023年3月1日公司发布公告，北京四维图新科技股份有限公司收到东风汽车集团股份有限公司乘用车公司发出的定点通知，公司将为东风乘用车2024年起量产上市的指定车型提供高精地图、引擎及人机共驾车机渲染等产品及开发服务。具体销售数量和销售金额取决于东风乘用车量产上市的新一代指定车型的销量。

国内核心车企再下一城，公司自身能力充分体现。公司近年来全面推进技术

创新、持续加大研发投入、积极拓展新市场，自动驾驶时代持续加大自身布局。此次获东风乘用车定点通知，为公司首次进入东风乘用车供应体系，是重要客户对公司技术实力、产品性能等综合实力的再次肯定，充分展现了公司在高精地图、引擎及人机共驾等领域具备的核心竞争力，将进一步增强公司的业务拓展能力。

重要订单持续落地，地图、系统多点开花。1）2023年2月公司发布公告，

公司将为宝马集团在中国市场的下一代自动驾驶功能提供ADAS地图、HD地图及LBS等产品及服务。

2）2022年公司收到国内某头部新能源汽车B公司发出的合作订单。公司将与该车厂内部团队共同开发L2级自动驾驶辅助系统软硬一体解决方案。将在2022年底-2024年底数款车型上实现量产出货。

3）2022年公司收到中国第一汽车股份有限公司发出的中选通知书，公司与一汽红旗在高精度地图、车道级导航应用服务、停车场高精度地图及自动泊车软件模块达成合作，将为一汽红旗2024年至2029年量产上市的新一代车型提供高精度地图、车道级导航应用服务、停车场高精度地图及自动泊车软件模块。

地图、系统多点开花，自动驾驶大时代下公司全方位布局体现实力和发展潜力。公司面向L2及以上级别智能驾驶，不仅可以提供自身核心优势产品高精度地图以及完整的自动驾驶解决方案，而且可以支持量产车型实现自动紧急制动、自适应巡航控制、高速公路辅助、自动泊车辅助、交通拥堵辅助、领航辅助驾驶、城市巡航、自动代客泊车等功能，未来有望在自动驾驶时代的发展奠定重要基础。

投资建议：公司高精度地图、合规、自动驾驶等业务处于发展关键阶段，此次订单落地更加凸显公司自身实力，看好公司长期发展前景。预计公司2022-2024年归母净利润分别为-3.26/1.30/2.86亿元，2023/2024年对应PE分别为243X、110X，公司在自动驾驶领域具有重要卡位优势，重要订单持续落地，短期波动不改长期预期，维持“推荐”评级。

风险提示：全球车市波动影响；业务整合进程不达预期；新技术研发进程不达预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，首创证券翟炜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.15%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.26亿，根据现价换算的预测PE为94.57。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为14.13。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，四维图新（002405）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司指标2星，好价格指标1星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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