环球资讯：天风证券：给予比音勒芬买入评级

天风证券股份有限公司孙海洋近期对比音勒芬(002832)进行研究并发布了研究报告《精准客群差异定位，运动轻奢高质量成长》，本报告对比音勒芬给出买入评级，当前股价为30.69元。

比音勒芬(002832)

客流、场景、气温带动需求回暖，差异化细分定位优势凸显

(相关资料图)

公司卡位优质细分赛道，精准满足中产阶级消费，销售网络覆盖全国核心商圈、高铁站、机场等交通枢纽。对标海外复苏节奏，中高端品牌弹性较大；我们认为伴随商务活动恢复，叠加气温带动换季，中高端商务休闲服饰需求有望显著增长，进店客流有望持续改善。

全渠道布局+精细化运营，继续看好三四线高端消费前景

公司在一二线城市以直营为主，低线城市设立加盟店。同时积极布局新零售渠道，与电商平台深度合作，将线下优质VIP客户进行线上引流，通过线上线下融和提供更优消费体验。

三四线城市的中产阶层或将成为未来占比增长最快的群体，其消费信心较强，尤其对中高端品牌的需求显著增加。公司或借势将渠道下沉到发展较快的三四线城市，继续看好三四线城市的高端消费市场前景。

高尔夫店有望打开市场局面，拉宽价格带适应年轻消费群体

公司自2022年将比音勒芬高尔夫系列进行独立开店，独立运营，该系列结合功能性与日常通勤，贯穿工作、运动场景，提供入门款与高端产品拉宽价格带，吸引价格敏感年轻群体。

加大品牌推广力度，全面提升品牌势能

公司紧密围绕主要目标消费群体，实行从商品企划、产品设计、终端视觉形象、橱窗广告、货品陈列、品牌代言和营销活动策划的整合营销，针对目标客群采用一系列新媒体营销手段，提升品牌力与知名度。加大全国重点交通枢纽大屏、列车广告投放，传递品牌理念和价值文化；1月官宣吴尊为全新代言人，并推出主题影片，延续品牌精英格调，诠释品牌主张。

积极推动产品多维创新，引领时尚风潮，展现环保理念

比音芬勒在自身优势产品T恤领域继续发力，打造热门款小领T，有望进一步提升品牌口碑和客户忠诚度；通过联名故宫宫廷文化，迎合当前国潮风的市场风潮，以产品多元化扩展年轻群体市场；最新推出的ECONYL?环保再生锦纶产品书写品牌环保态度，展现积极承担社会责任的品牌形象。

维持盈利预测，维持“买入”评级。公司持续巩固差异化定位优势，领跑运动休闲品牌市场，注重渠道高质量增长，聚焦核心客群。我们预计公司2022-2024年营收分别为32.7/39.4/47.2亿元，归母净利润分别为7.3/9.5/12.3亿元，EPS分别为1.28/1.66/2.15元/股。

风险提示：拓店速度不及预期，店效水平增长不及预期；人工费用开支增长、仓储物流调配费用增长；国际运动品牌竞争影响等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券(601878)马莉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.03%，其预测2022年度归属净利润为盈利7.19亿，根据现价换算的预测PE为24.4。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级13家；过去90天内机构目标均价为38.65。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，比音勒芬（002832）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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