世界头条：国金证券：给予比亚迪买入评级

国金证券股份有限公司陈传红近期对比亚迪(002594)进行研究并发布了研究报告《22年比亚迪财报点评：营收利润同比大增，业绩表现超预期》，本报告对比亚迪给出买入评级，当前股价为247.9元。

比亚迪(002594)

(资料图)

业绩简评

3月28日，比亚迪公布22年年度报告，面对复杂严峻外部环境及超预期因素冲击，公司仍实现销量与业绩的同比大增：1）22年营业收入4240.61亿元，同比+96.2%。归母净利润166.22亿元，同比+445.86%；扣非归母净利156.38亿元，同比+1146.42%。2）22Q4营收1563.73亿，同/环比+120.4%/+33.6%。归母净利73.11亿元，同/环比+1114.3%/+27.9%；汽车业务利润约69.01亿。扣非归母净利72.7亿元，同/环比+1875.3%/+36.3%。

经营分析

1）公司22年累计销量186.85w辆(纯电/插混:91.1w/94.6w)，同比+152.5%；预计23-25年销量310/400/500万辆，同比增速+65.9%/+29.0%/+25%。

2）22Q4乘用车销量68.36w辆，环比+26.8%。ASP17.61万元，较22Q3+0.86万元，单车净利1.01w元，较22Q3小幅提升。

3）公司海外市场持续推进，22年海外出口55,916台，同比307.2%。预计23/24年，乘用车海外出口30w/60w/90w,同比增速+436.5%/+100.0%/+50%。

盈利预测、估值与评级

公司23-25年归母净利润预计297.6/434.7/632.0亿元，对应PE分别为24/16/11倍。23年公司高端车持续放量、海外市场加速拓展、智能化厚积薄发，“量、价、智”三箭齐发，建议持续关注。

风险提示

电车销量不及预期；行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投(601066)证券陈怀山研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为68.34%，其预测2023年度归属净利润为盈利165亿，根据现价换算的预测PE为43.21。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有32家机构给出评级，买入评级25家，增持评级6家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为368.79。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，比亚迪（002594）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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