IPO观察|元丰电控带病上市，实控人曾“伪造”签名踢合伙人出局

伴随着新能源汽车市场不断扩大，汽车产业链上的公司也纷纷冲击资本市场，近期，武汉元丰汽车电控系统股份有限公司（下称“元丰电控”）拟冲击创业板上市。伴随着公司关注度提升，元丰电控涉及的法律纠纷也浮出水面，股权腾挪中，实际控制人曾“伪造”签名收购元丰零部件，踢出公司股东，上述股东报案一周后，元丰电控将拟赔付子公司前股东的赔偿款全部转移至控股股东元丰投资。但带病上市的元丰电控究竟能走多远？

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股权腾挪中，实控人曾“伪造”签名踢合伙人出局

元丰电控的前身元丰有限及元丰零部件为同一实际控制人吴学军控制的公司，2014年底，为改善元丰零部件经营状况及解决关联方资金占用问题，元丰零部件股东同意以2.01亿元对价将所持元丰零部件67%股权转让给新材料基金和海通锦程。为加快谈判进程，集中拟转让股权，经各方协商，元丰零部件股东将其合计持有的元丰零部件67%股权集中转让给元丰有限，再由元丰有限进行整体交易转让新材料基金和海通锦程。

2014年11月至2015年2月，元丰有限先后从祺兴国际、浅见万雄、李维楚、常州国茂等股东手中收购元丰零部件共计67%股权，并签署了股权转让协议。其中，2014年11月18日，浅见万雄与元丰有限签订有《武汉元丰汽车零部件有限公司股权转让协议》，约定将浅见万雄持有元丰零部件6.64%的股权作价1095.6万元转让给元丰有限，并进行了相应的工商登记变更手续。

直到2018年12月3日，事情陡然生变，浅见万雄到武汉市公安局经济技术开发区分局神龙派出所，就其持有武汉元丰汽车零部件有限公司的6.64%股权被非法转让报案，并做了相应的报案笔录。

裁判文书网显示的相关判决书显示，涉案《武汉元丰汽车零部件有限公司股权转让协议》中股权转让方的“浅见万雄”的签名并非原告浅见万雄本人的签名，二审庭审过程中，元丰有限称涉案《武汉元丰汽车零部件有限公司股权转让协议》上的“浅见万雄”签名，系由元丰公司的法定代表人吴学军和王明道代签。至于彼时伪造签名的原因，和讯财经向元丰电控方面进行了求证，截至发稿尚未得到回应。

案件在元丰电控上市前仍未落幕，2018年12月10日，浅见万雄报案一周后，元丰有限与元丰投资签署的《债务确认协议》，元丰有限受让浅见万雄原持有的元丰零部件 6.64%股权而产生的应付浅见万雄股权转让款义务转移至元丰投资，且涉及上述债务转移的对价已经由元丰有限支付至元丰投资。据此，上述债务及可能产生的任何利息、罚息、违约责任均由元丰投资承担。

2022年7月，浅见万雄就未获得《民事判决书》支持的部分再次向湖北省武汉市中级人民法院提起诉讼，请求判决元丰电控及王明道共同连带赔偿股权转让损失1761.78万元及相应损失利息并支付受理费。截至招股说明书签署日，该案件尚未开庭审理。

至于影响，元丰电控在招股书中表示，基于《债务确认协议》约定及上述诉讼案件涉及的事实已经生效判决确认且在本次诉讼未能提出新的理由和证据，元丰投资在该决诉讼中实际需要承担该等赔偿责任的风险较小，不会对元丰电控和元丰投资产生重大不利影响。

应收账款逐年增长，产业链上话语权不强？

元丰电控成立于2007年2月，是一家专门提供机动车辆主动安全系统解决方案的高新技术企业，主营业务为防抱死制动系统（ABS）、电子稳定控制系统（ESC）的研发、生产、销售和技术服务，并已具备线控制动系统（YCHB）的研发及量产能力，产品广泛应用于燃油汽车、新能源汽车及摩托车。

2019年-2021年和2022年1-6月，元丰电控分别实现营业收入35470.52万元、45816.9万元、45799.18万元、24204.67万元，净利润分别为3980.43万元、6598.82万元、6735.25万元、3170.85万元，值得注意的是，同期，公司经营活动产生的现金流量净额分别为 5201.53万元、11309.61万元、-5213.16万元和886.56万元。

与净利润相比报告期内公司经营活动产生的现金流量净额波动较大。元丰电控在招股书中解释，主要系受客户与公司的业务模式、结算模式和回款的信用账期等因素的影响。

报告期内，元丰电控的应收账款账面价值分别为9031.35万元、8171.49万元、13296.64万元和11686.38万元，占流动资产的比重分别为 35.59%、23.89%、39.63%和32.91%，占比较高且金额呈增长趋势。

并且，元丰电控存在着大客户集中的问题，报告期内，元丰电控前五大合并客户收入占当期主营业务收入比例分别为79.08%、83.41%、79.43%和70.41%；前五大合并客户毛利占当期主营业务毛利的比例分别为76.13%、79.4%、77.25%和58.05%。招股书显示，公司境内下游客户主要以北汽集团、上汽集团(600104)、长安跨越、东风集团、江淮集团等整车厂为主;境外直接客户则以伊朗业务客户 SPCO及其代理商和晟世贸易为主。

无论是客户较为集中且均为国内一线汽车制造厂商，还是应付账款高企，均显示着，元丰电控在上下游产业链中并不占据强势地位。

资金链紧张，突击入股抬高身价

应收账款高企，有吞噬利润的风险，也在一定程度上可以看做是占用着元丰电控的现金流。截至2022年6月末，公司的货币资金为2774.5万元，短期借款为4500万元，一年内到期的非流动负债为469.18万元，公司资金链承压。

元丰电控急需资金来维持正常的经营活动，此次上市，预计募资4.06亿元，其中2.26亿元将用于汽车主动安全系统生产基地建设项目；7986万元将用于研发中心升级建设项目；1亿元将用于补充流动资金。

在募资的同时，上市公司还在“输血”控股股东。招股书显示，2021年，仅实现净收入6735.25万元的元丰电控分红3000万元。控股股东元丰投资直接持有元丰电控 42.61%的股权，元丰投资在此次分红中直接分得1278.3万元。

并且，2020年-2021年控股股东元丰投资进行了3次股权转让，收到股权转让款40215万元。其中，2022年6月，元丰投资以15元/股的价格将其持有元丰电控的部分股权分别转让给了蔡少军、鲁言、富海中瑞，合计交易价格为7845万元。上市前的突击入股引起质疑，但其估值上升至12亿元，较2021年2月股权转让时的估值8亿元，上涨了50%。

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