环球微头条丨常友科技经营现金流负3年后转正 毛利率员工数呈降势

中国经济网编者按：深交所上市审核委员会定于2023年4月20日召开2023年第24次上市审核委员会审议会议，届时将审议江苏常友环保科技股份有限公司（以下简称“常友科技”）的首发申请。常友科技的保荐机构（主承销商）是海通证券(600837)，保荐代表人是徐亮庭、何思远。

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常友科技拟在深交所创业板募集资金76,300.00万元，其中18,000.00万元用于“风电高性能复合材料零部件生产线扩建项目”，12,300.00万元用于“轻量化复合材料部件生产线扩建项目”，6,000.00万元用于“研发中心项目”、40,000.00万元用于“补充流动资金及偿还银行贷款”。常友科技拟募资额的52.42%拟用于“补充流动资金及偿还银行贷款”。

公司营业收入2021年同比下降27.71%，2022年同比上升19.40%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者净利润2021年同比下降56.15%，2022年同比上升49.61%。整体来看，公司2022年的业绩尚不及2020年水平。近4年，公司收现比最高为0.63，经营活动产生的现金流量净额3年为负。

2019年、2020年、2021年、2022年，常友科技营业收入分别为30,838.50万元、85,712.50万元、61,959.98万元、73,980.19万元，销售商品、提供劳务收到的现金分别为17,675.96万元、39,415.06万元、39,210.76万元、46,750.15万元，收现比分别为0.57、0.46、0.63、0.63。

以上同期，公司净利润分别为5,149.59万元、10,369.17万元、6,182.28万元、8,753.92万元，归属于母公司所有者的净利润分别为4,965.43万元、10,418.95万元、6,182.28万元、8,753.92万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者净利润分别为4,441.52万元、12,683.99万元、5,562.28万元、8,321.49万元，经营活动产生的现金流量净额分别为-2,690.86万元、-6,918.62万元、-7,231.69万元、6,817.01万元。

公司毛利率呈下降趋势。2019年、2020年、2021年、2022年，常友科技主营业务毛利率分别为45.99%、32.59%、24.10%和25.45%，同行均值分别为30.98%、44.70%、31.16%、21.00%。

2020年末、2021年末、2022年末，常友科技应收账款、应收款项融资及应收票据等项目合计账面价值分别为46,912.89万元、39,197.00万元和43,223.65万元，占各期营业收入的比重分别为54.73%、63.26%和58.43%。

公司2022年末员工人数不及2020年末。2020年末、2021年末、2022年末，常友科技员工总人数分别为1,284人、845人、1,076人。

拟创业板募资7.6亿　其中过半用于补流还贷

公司主要从事高分子复合材料制品、轻量化夹芯材料制品的研发、生产与销售业务，产品主要包括用于风电领域的风电机组罩体、风电轻量化夹芯材料制品、罩体模具，以及轨道交通车辆部件等。

截至招股说明书签署日，常州君创企业管理咨询有限公司（以下简称“常州君创”）持有公司股份1,064.20万股，占公司本次发行前股本总额的32.03%，为公司控股股东。

常友科技的实际控制人为刘文叶、包涵寓、刘波涛和刘文君。其中包涵寓系刘文叶之配偶，刘波涛系刘文叶之父亲，刘文君系刘文叶之胞妹。截至招股说明书签署日，刘文叶直接持有公司23.32%的股份，通过常州君创间接控制公司32.03%的股份，并与其妻子包涵寓合计持有龙卓合伙100.00%份额，二人通过龙卓合伙间接控制公司15.32%的股权，刘文叶同时担任公司法定代表人、董事长、总经理；包涵寓现任公司董事；刘波涛直接持有公司6.77%的股份；刘文君通过常州君创间接持有公司1.29%的股份，现任公司董事、采购部副经理。刘文叶、包涵寓、刘波涛、刘文君合计控制公司的77.44%的表决权，为公司共同实际控制人。

常友科技拟在深交所创业板公开发行新股不超过1,108.00万股，占公司发行后总股本的比例不低于25%；拟募集资金76,300.00万元，其中18,000.00万元用于“风电高性能复合材料零部件生产线扩建项目”，12,300.00万元用于“轻量化复合材料部件生产线扩建项目”，6,000.00万元用于“研发中心项目”、40,000.00万元用于“补充流动资金及偿还银行贷款”。常友科技拟募资额的52.42%拟用于“补充流动资金及偿还银行贷款”。

业绩波动　经营活动产生的现金流量净额屡负

公司营业收入2021年同比下降27.71%，2022年同比上升19.40%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者净利润2021年同比下降56.15%，2022年同比上升49.61%。整体来看，公司2022年的业绩尚不及2020年水平。近4年，公司收现比最高为0.63，经营活动产生的现金流量净额3年为负。

2019年、2020年、2021年、2022年，常友科技营业收入分别为30,838.50万元、85,712.50万元、61,959.98万元、73,980.19万元，销售商品、提供劳务收到的现金分别为17,675.96万元、39,415.06万元、39,210.76万元、46,750.15万元，收现比分别为0.57、0.46、0.63、0.63。

以上同期，公司净利润分别为5,149.59万元、10,369.17万元、6,182.28万元、8,753.92万元，归属于母公司所有者的净利润分别为4,965.43万元、10,418.95万元、6,182.28万元、8,753.92万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者净利润分别为4,441.52万元、12,683.99万元、5,562.28万元、8,321.49万元，经营活动产生的现金流量净额分别为-2,690.86万元、-6,918.62万元、-7,231.69万元、6,817.01万元。

据常友科技招股书，2021年，公司业绩下降主要是受到2020年“抢装潮”退去的影响，下游行业回归理性。2022年，陆上风电度电成本相比火电已有较明显的优势，已基本具备平价上网条件，进入“降本-增需”的良性循环，产业链进一步降价幅度可控。随着2020年抢装潮对短期行业需求透支的影响逐渐减小，行业回归正常发展态势，公司经营业绩已企稳回升。

毛利率下降

2019年、2020年、2021年、2022年，常友科技主营业务毛利率分别为45.99%、32.59%、24.10%和25.45%，同行均值分别为30.98%、44.70%、31.16%、21.00%。

常友科技2023年4月13日披露的最新版招股书显示，2020年至2022年，公司风电轻量化夹芯材料毛利率分别为24.81%、10.67%和14.68%，呈现较大幅度的波动。2022年随着风电全面平价上网，产业链降本已逐步平稳，叠加供给端的不断完善，公司风电轻量化夹芯材料产品的售价和材料成本已趋于稳定。但未来若受到下游市场需求不及预期、行业竞争加剧等不利因素的影响，公司风电轻量化夹芯材料产品的售价和毛利率存在波动的风险，将对公司盈利的稳定性带来不利影响。

2020年至2022年，公司主营业务毛利率分别为32.59%、24.10%和25.45%，毛利率呈先降后升的趋势。2021年毛利率的下降受到产品销售价格下降和原材料采购成本上升的双重影响。2021年，受到风电行业补贴取消，以及公司为了抓住行业变局提高市场占有率，产品销售价格有所下降。公司按兆瓦数统计的机舱罩市场占有率从2020年的14.41%上升到2021年的17.63%。随着风电行业技术进步的不断积累和降本增效不断取得新的成果，风电去补贴等政策对销售价格的影响日益下降，经过两年时间的消化，行业已进入稳定发展期，产业链降本已逐步趋于平稳。2022年，公司主要产品销售单价已逐步企稳。

2022年末应收款4.3亿元

2020年末、2021年末、2022年末，常友科技应收账款、应收款项融资及应收票据等项目合计账面价值分别为46,912.89万元、39,197.00万元和43,223.65万元，占各期营业收入的比重分别为54.73%、63.26%和58.43%。随着业务规模的不断扩大，公司应收账款、应收款项融资及应收票据账面价值逐步增长。

常友科技招股书显示，公司所处行业存在普遍的季节性特点，第三、四季度销售收入占比较高。公司下游客户主要为风电和轨交主机厂，公司对其销售存在一定的销售账期，在该类业务模式下造成公司报告期应收类余额较高。

公司客户主要为风电及轨道交通主机厂，应收账款的账龄主要为一年以内，如果公司对应收账款催收不力，或者公司客户资信状况、经营状况出现恶化，导致应收账款不能按期收回甚至出现无法收回的情况，将对公司的经营活动现金流、生产经营业绩产生不利影响。

2022年末员工人数少于2020年末

2020年末、2021年末、2022年末，常友科技员工总人数分别为1,284人、845人、1,076人。

据常友科技招股书，报告期内，公司员工数量存在较大的波动。2020年，公司由于受到风电行业“抢装潮”的影响，存在产销两旺的态势，公司当期员工数量增长较多；2021年，行业“抢装潮”后下游需求有所减少，并通过加强管理，提升员工生产效率，员工数量有所下降，主要减少的是生产人员和管理人员。2022年末，公司人数较2021年末上涨，主要是因为2022年陆上风电行业发展良好，公司产品销量和产量增加，公司相应增加了人员，增加的主要为生产人员。

经济参考网：业绩变动受关注　成长性被问询

据经济参考网，记者注意到，常友科技业绩问题成为监管层重点关注问题，在首次问询与二次问询的首个问题中，提及了包括营收、海上风电业务收入等。

在首次问询中，监管层针对常友科技2019年至2021年业绩情况等数据，要求公司说明自身成长性情况及可持续性，创新能力是否能够支撑成长性。

常友科技称，由于受到行业特殊因素的影响，造成2020年业绩基数较高，报告期内经营业绩呈现先下降、后上升的趋势。经过行业的消化，公司业绩在2022年保持了较高的增长水平，具有较高的成长性。

值得注意的是，在第二次问询回复中，监管层首个问题依然围绕公司销售情况展开，要求公司说明说明海上风电业务收入是否存在大幅下滑的风险及拟采取的应对措施。

常友科技表示，短期来看，受2021年国家层面海上风电补贴到期影响，2022年海上风电业务采购需求明显减少，故对公司所在的风电上游的海上风电业务收入产生一定影响。

值得注意的是，常友科技海上风电业务收入客户中，2021年与公司交易金额较大的电气风电（688660）业绩表现不佳，其业绩快报显示，2022年营业总收入同比减少48.42%，归属于母公司所有者的净利润同比减少166.42%，出现亏损。

中国网财经：竞争对手“兼任”供应商

据中国网财经，招股书显示，常友科技于2018年年底、2019年年初切入风电轻量化夹芯材料领域，2020年随着陆上风电抢装潮的爆发，该业务一举成为公司第二大创收业务。

2022年，常友科技主营业务收入同比增长20.62%。公司前两大创收业务风电机组罩体、风电轻量化夹芯材料占主营业务收入比例分别为57.73%、34.96%，当年度同比增速却为13.52%、50.09%，后者对公司业绩增长贡献较多。

资料显示，常友科技风电轻量化夹芯材料主要包括巴沙木制品、PET泡沫制品、PVC泡沫制品三种。巴沙木因自身多项优良特性被视为优质的风电叶片夹芯材料，但其囿于生长周期等因素，供给弹性较弱。PVC泡沫、PET泡沫因性能优良、供给方便被视为替代巴沙木的优质材料。其中，PVC泡沫目前应用较广泛。

值得关注的是，常友科技三种风电轻量化夹芯材料都面临着来自公司前五大供应商之一保定维赛新材料科技股份有限公司(以下简称“维赛新材”)的竞争。

数据显示，2020年至2022年，常友科技PVC泡沫制品销售收入分别为3917.45万元、5218.95万元、5901.37万元，毛利率分别为10.63%、5.58%、8.63%。维赛新材2020年至2021年此项业务收入分别约为10.58亿元、6.90亿元，毛利率分别为54.62%、36.94%。

且据招股书，维赛新材为常友科技前五大供应商之一。2020年至2022年，常友科技向维赛新材采购的PVC泡沫等金额分别约为2267.31万元、4032.22万元、3587.21万元，占当期采购总额比例分别为5.41%、12.37%、8.44%。其中，2021年，维赛新材为常友科技第一大供应商。

PET泡沫制品亦为使用相对广泛的风电轻量化夹芯材料，且在常友科技三种材料中占比最大。数据显示，2020年至2022年，公司PET泡沫制品销售收入分别约为1.08亿元、0.79亿元、1.25亿元，在公司风电轻量化夹芯材料业务中占比分别为41.46%、46.03%、48.86%。

常友科技在招股书中表示，公司拟募资扩建轻量化复合材料部件生产线，达产后将实现年产3.5万立方米PET结构芯材。

但据维赛新材招股书，与PVC泡沫供应主要集中在维赛新材、瑞典戴铂、意大利Maricell情况不同，PET泡沫材料供应相对分散，市场竞争激烈。且其亦拟募资建设2条PET泡沫发泡产线，达产后将新增4万立方米PET结构泡沫板材产能。

另，巴沙木制品方面，常友科技与维赛新材均运营该项业务，2020年、2021年该项业务营收规模大体相当。

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