国元证券：给予朗姿股份增持评级

国元证券股份有限公司李典近期对朗姿股份(002612)进行研究并发布了研究报告《2023年一季报点评：业绩快速恢复，深圳米兰焕新升级有望贡献新增量》，本报告对朗姿股份给出增持评级，当前股价为27.18元。

朗姿股份(002612)

事件：

(相关资料图)

公司发布2023年一季度报告。

点评：

时尚消费复苏叠加投资收益兑现，2023Q1业绩快速恢复

收入端，2023Q1公司实现营业收入11.39亿元，同比增长21.31%，实现归属上市公司股东净利润6204.91万元，去年同期亏损90.12万元，实现扣除非经常性损益归属于上市公司股东的净利润6294.77万元，去年同期亏损81.1万元。费用端，2023Q1公司销售/管理/研发费用率分别为38.44%/8.33%/2.02%，同比分别-4.3/-0.79/-1.23pct。利润端，2023Q1公司毛利率为56.39%，同比下降1.9个百分点；归母净利率为5.45%，同比上升5.70个百分点。现金流方面，2023Q1公司经营活动产生现金流净额2.22亿元，同比增长166.78%。业绩快速恢复主要系时尚消费倾向修复带动公司女装及医美板块业绩复苏，同时公司参股公司韩亚资管前期投资项目实现IPO，带动其公允价值增幅较大。

深圳米兰柏羽开业，助力医美业务规模提升

2023Q1公司医疗美容业务实现营业收入4.59亿元，同比增长30.68%。目前公司已拥有“米兰柏羽”、“晶肤医美”、“高一生”、“昆明韩辰”四大品牌30家医疗美容机构，内生外延加快医美产业布局。2023Q1公司旗下深圳米兰门诊部完成改扩建并升级为综合性医美整形医院，于4月20日开业。公司强势布局华南地区，夯实区域经营基础，有望进一步扩大医美业务规模，冲击国内医美终端第一集团军。同期时尚女装实现营业收入4.34亿元，同比增长10.65%；绿色婴童业务实现营业收入2.47亿元，同比增长25.85%，经营态势良好。

投资建议与盈利预测

从衣美到颜美，公司通过外延式扩张+内涵式增长方式持续布局医美产业，打造涵盖医美、女装、婴童三板块的大美丽产业。我们预计2023-2025年公司实现营业收入分别为45.80/52.65/59.22亿元，实现归母净利润1.82/2.58/3.24亿元，EPS分别为0.41/0.58/0.73元，PE66/47/37x，维持“增持”评级。

风险提示

政策监管风险、新设机构业绩不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券(601878)马莉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为64.29%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.7亿，根据现价换算的预测PE为71.87。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级11家，增持评级11家；过去90天内机构目标均价为33.98。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，朗姿股份（002612）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星，好价格指标1.5星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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