今日视点：绿茵生态：5月3日接受机构调研，国海证券、光大保德信等多家机构参与

2023年5月6日绿茵生态(002887)（002887）发布公告称公司于2023年5月3日接受机构调研，国海证券(000750)、光大保德信黄波、交银基金王丽婧、华誉量化刘鹏、粤财控股吴芷澄、路迈博顾琪参与。

具体内容如下：

(资料图片)

问：现在公司绿地养护面积约为 4700 万平方米，全国绿地总面积约为 280 亿平方米，算下来公司现在的市场份额还很低，有很大升空间。对于绿地养护业务，公司的后续发展规划如何，是否有明确的发展路径？

答：目前公司绿地养护业务主要以京津冀、内蒙、山东、河南这些区域为主，公司将绿地养护业务会与文旅运营业务结合到一起，同时对于一些储备林和林地，公司也会积极将绿地养护业务与林业碳汇业务，林下经济结合在一起。同时，公司不断推进绿地养护机械化、智慧化，减少人员使用量从而降低成本，提高养护效率，实现标准化管理，为公司后续取得大片区绿地养护项目提供助力。

问：“十三五”是我国历史上生态修复行业发展的最高峰，现在这波发展浪潮逐渐褪去，公司如何看待后续的行业需求？

答：近几年来，生态修复行业以每年 10%以上增速迅速发展，生态修复市场规模在 2022 年达到 4300 亿。按 10%增速测算，未来生态修复市场有很大空间。目前生态修复项目综合性较高，项目规模大。公司将充分利用在生态修复领域的技术优势在细分领域做大做强。同时也会与一些央企、国企进行合作共同推动业务发展。

问：PPP 准则调整对公司现金流和费用有哪些影响？现在手里还有哪些项目是 PPP 形式，有没有订单总额或者百分比的统计？

答：2021 年 1 月财政部下发了《企业会计准则解释第 14 号》文件，其中明确提到，对于社会资本方将相关 PPP 项目资产的对价金额或确认的建造收入金额确认为无形资产的部分，在相关建造期间确认的合同资产应当在资产负债表“无形资产”项目中列报；对于其他在建造期间确认的合同资产，应当根据其预计是否自资产负债表日起一年内变现，在资产负债表“合同资产” 或“其他非流动资产”项目中列报。公司今年对现金流内部结构进行相应调整，相关现金流从原来的投资活动转到了经营活动，对损益本身没有影响。目前公司在手 PPP 项目一共有 4 个，订单总额约 19 亿元。目前 4 个项目有 3 个已经进入运营期，还有 1 个将在今年进入运营期。

问：2022 年公司京津冀地区收入占比 55%左右，2021 年京津冀区域收入占比 66%，占比明显下降，是什么原因造成的？

答：2022 年京津冀产值占比有所下降，主要是因为在其他区域产值份额明显增加。目前公司业务布局主要聚焦在京津冀，河南、山东、成都、新疆和西藏等地区。去年公司在新疆承接了胡杨林建设项目，最近公司在成都承接了一个园林绿化项目，公司在不断加大其他区域的市场开拓力度。

问：公司 2022 年生态修复板块收入占比接近 80%，毛利率 4%，这是非常高的水平，毛利率高于同行的原因是什么？对于这么高的毛利率，公司后续是否会有针对性的策略来维持？

答：公司毛利率一直处于较高水平，主要原因有以下几点，一是我们主要业务布局在天津和内蒙等北方地区，北方的土壤环境和气候较南方地区相对恶劣，因此对对生态修复技术水平要求会偏高，毛利相对高于南方；二是公司整体资产和负债结构较好，在手货币资金数量较多，向下游付款账期较短，对于供应商议价能力较强；三是公司所有工程为自主施工，即使有分包也是劳务分包，这样能够很好控制工程整体成本。公司在项目选择上也会把毛利率作为重要参考指标。

问：财政部等 3 部门将于近期开展“十四五”第三批系统化全域推进海绵城市建设示范竞争性选拔工作，第三批海绵城市的建设对公司后续订单会有什么拉动作用？

答：目前公司重点布局的市场区域，如广西区域等，部分项目正在申请海绵城市。国家推进海绵城市建设，会给予相应资金支持，相关项目资金就能够落实，对于公司业务的开展有促进作用。

绿茵生态（002887）主营业务：生态修复、运营养护、林业碳汇及生态文旅运营四大业务板块。

绿茵生态2023一季报显示，公司主营收入6492.14万元，同比下降26.57%；归母净利润3302.75万元，同比上升14.76%；扣非净利润3291.29万元，同比上升16.36%；负债率49.05%，投资收益2662.04万元，财务费用179.46万元，毛利率56.75%。

该股最近90天内无机构评级。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，绿茵生态（002887）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性一般。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标1星，好价格指标3星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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