国元证券：给予中望软件买入评级，目标价位277.65元 资讯

国元证券股份有限公司耿军军近期对中望软件进行研究并发布了研究报告《2022年年报及2023年一季报点评：多因素致业绩承压，加大投入布局未来》，本报告对中望软件给出买入评级，认为其目标价位为277.65元，当前股价为191.3元，预期上涨幅度为45.14%。

(资料图片)

中望软件(688083)

事件：

公司于2023年4月28日收盘后发布《2022年年度报告》、《2023年第一季度报告》。

点评：

2022年营业收入略有下滑，3DCAD保持较快增长

2022年，受经济增长放缓、中小企业客户需求萎缩等因素影响，公司经营业绩出现小幅下滑，全年实现营业收入6.01亿元，同比下降2.86%；实现归母净利润630.18万元，同比下降96.53%；实现扣非归母净利润-6741.34万元。公司延续2021年的人才引进策略，吸纳了大量优秀的研发及销售人才，研发费用及销售费用大幅增长。按产品分，2DCAD产品收入4.05亿元，同比下降8.22%；3DCAD产品收入1.61亿元，同比增长16.55%；CAE产品收入230.85万元，同比下降39.69%。2023年第一季度，公司实现营业收入1.16亿元，同比增长34.02%；实现归母净利润-0.18亿元。

持续加大研发投入，持续对产品矩阵进行迭代优化

公司持续投入研发力量进行技术升级改造，研发费用的投入总额达到31649.85万元，同比增长55.99%。2022年，公司完成包括参数化、渲染、协同设计在内的多项悟空平台核心基础能力开发；与深圳市华阳国际(002949)工程设计股份有限公司共同出资设立合资公司，打造面向民建领域的国产BIM解决方案。中望BIM协同设计平台软件作为悟空平台首个落地的行业应用产品，支持插入自定义构件并支持二三维视图联动，同时实现了多种格式模型的导入和DWG格式的导出。云化CAD产品方面，年内举办中望云设计协同平台新品发布会，开始对基于云原生架构的云设计协同平台——Cloud2D、Cloud3D进行面向市场的公测。

行业标杆客户拓展成果显著，渠道建设进步明显

公司在行业标杆客户的拓展中成果显著，更多的大型集团开始向公司开放场景供公司打磨行业解决方案，如中交集团、中国宝武钢铁集团、京东方集团(600811)、中国石油天然气集团、中国南方电网公司等。与此类客户的合作，使得公司在打造高度适配行业的国产化标杆工业软件解决方案的道路上迅速前进。依靠全国渠道经销商伙伴招募计划“中望鸿鹄计划”的顺利推进，公司不断提升经销商伙伴数量，并在国内各主要地市布局经销业务。截至2022年末，公司与超过120家渠道伙伴达成合作，业务触达32个省/直辖市。

盈利预测与投资建议

公司致力于成为比肩达索的世界一流工业软件供应商，在政策驱动下，公司有望保持较快的增长态势。预测公司2023-2025年的营业收入为8.02、10.39、13.31亿元，归母净利润为0.94、1.69、2.81亿元，EPS为1.09、1.95、3.24元/股。目前公司各项投入较大，净利润率偏低，适用PS估值法。上市以来，公司PSTTM主要运行在20-80倍之间，给予公司2023年30倍目标PS，对应的目标价为277.65元。维持“买入”评级。

风险提示

业绩大幅下滑或亏损的风险；技术研发风险；核心技术泄露风险；人才流失风险；汇率变动风险；市场竞争加剧的风险；贸易摩擦及地缘政治风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西部证券(002673)赵宇阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.17%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.23亿，根据现价换算的预测PE为74.84。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级10家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为260.58。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中望软件（688083）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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