华泰证券：政策积极信号持续释放 互联网龙头有望迸发边际改善增长势头

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华泰证券(601688)发布研究报告称，近期互联网相关的政策积极信号持续释放，这对投资者的信心修复至关重要。伴随此轮监管整改渐进尾声，该行认为平台企业正在迈步于高质量可持续发展的全新阶段。该行看好平台企业在稳就业、促发展等关键领域持续扮演重要角色，并在人工智能等先进技术的发展上发挥带头模范作用。

该行看好在更为开放与支持的政策环境中，与实体经济和生产经营活动息息相关的互联网龙头公司进一步释放活力，并迸发出边际改善的增长势头，建议关注低估值&高成长潜力股，或高β属性叠加边际变化的龙头标的。

华泰证券主要观点如下：

本地生活及出行：线下消费场景强劲复苏，盈利持续释放

2Q23本地生活及出行平台延续业绩强劲增长趋势，主要得益于1）线下场景在去年低基数下受五一、端午拉动，5.1-3日全国生活服务业线上消费/餐饮消费规模较19年同期增长133%/92%，端午假期国内旅游人数恢复至19年同期113%；2）疫情催化的消费者便利性习惯得以延续，即时配送单量维持增长趋势，2Q美团外卖单量yoy+31.5%，闪购单量yoy+45%；3）骑手资源的充沛及效率持续优化带来的成本下行，利润弹性得以释放。

电商：理性竞争支撑利润稳健趋势不改

得益于同比低基数以及平台主动加码价格力竞争促进消费需求释放，电商平台2Q23总交易额（GMV）同比呈现一定的边际改善，有望支持营收的稳健增长。与此同时，我们注意到平台在价格力竞争方面的投入并非通过直接的大额营销补贴，而多采用流量补贴、降佣等举措，这在一定程度上保障了平台稳健的利润能力。我们预计国内电商业务均将在2Q23展现利润正增长，有望缓解市场对竞争的担忧。

社交娱乐广告：2Q平稳增长，暑期新游密集上线，广告静待后周期到来

我们预计2Q淡季头部游戏收入增速放缓，新游布局主要集中于暑期。2Q广告行业投放稳健增长，需求端略有回升。

风险提示：宏观经济及消费复苏不及预期；行业竞争加剧。

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