民生证券：给予玉禾田增持评级，目标价位19.32元

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民生证券股份有限公司严家源,尚硕近期对玉禾田进行研究并发布了研究报告《2023年中报点评：环卫业务稳步提升，“数智化”升级值关注》，本报告对玉禾田给出增持评级，认为其目标价位为19.32元，当前股价为15.96元，预期上涨幅度为21.05%。

玉禾田(300815)

事件概述：08月28日，公司发布2023年半年报，上半年实现营业收入29.28亿元，同比增长12.39%；归母净利润3.18亿元，同比增长16.85%；扣非归母净利润3.00亿元，同比增长13.41%。二季度，公司实现营业收入15.10亿元，同比增长13.51%；归母净利润1.78亿元，同比增长24.34%；扣非归母净利润1.67亿元，同比增长21.84%。

打造“城市大管家”，环卫业务稳步提升：2023年上半年，公司城市环卫服务板块实现营业收入23.77亿元，同比增长15.49%，毛利率为26.71%，同比增长0.40pct，为公司贡献主要收入来源，整体盈利能力有所增强。公司新增环卫服务项目23个，新签合同总金额约36.55亿元（年化6.82亿元），同比增长149.83%，待执行合同金额276.88亿元。公司新项目获取能力持续提升，为公司业绩长期稳定增长奠定基础。公司物业管理板块实现营业收入5.35亿元，毛利率9.52%，新签合同总金额约6.91亿元，待执行合同金额7.91亿元。根据环境司南数据，2023年上半年，全国环卫服务市场合计成交年化总额430亿元，同比增长7.50%，再创新高。经过市场验证，“城市管家”模式有望持续推广，环卫服务的深度及广度将有所提升，环卫运营市场空间将进一步释放。

“机器人(300024)+环卫”布局，推动数智化升级：公司持续增加智慧环卫相关投入，通过云计算、大数据、人工智能、区块链等对传统环卫赋能，实现人、车、物等固废信息进行统一管理，推动降本增效。2023年7月，公司公告拟受让坎德拉智能科技34.65%的股权，推动“机器人+环卫”智能化布局。坎德拉推出的阳光S200多功能清扫机器人，能够实现人机协作、厘米级贴边清扫、360°周边环境感知、高效率清扫，提供室外环卫清扫“全流程”一站式解决方案。公司有望实现从劳动密集型向科技服务型企业的转型升级，打造“数字城市大管家”。

投资建议：“城市管家”模式持续推广，环卫运营空间有望进一步释放；公司积极布局智慧环卫领域，与坎德拉强强联合，推动“机器人+环卫”智能化布局，打造“数智化城市管家”。维持对公司的盈利预测，预计23/24/25年EPS分别为1.38/1.56/1.69元/股，对应2023年8月28日收盘价PE分别为11.3/10.1/9.3倍。给予公司2023年14.0倍PE，目标价19.32元/股，维持“谨慎推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧、劳动用工成本上升、应收账款增长。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券(000783)贾少波研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.78%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.14亿，根据现价换算的预测PE为12.16。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为21.19。

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