“全球资产定价之锚”升破4.9%，A股退守三千点，什么时候见底？

A股、港股阴跌不止，有人说是IPO过快的问题，也有人说是股市投资信心不足的问题。除此以外，外因对市场的影响同样关键。

据数据统计，10年期美国国债收益率已经突破了4.9%的水平，成为了2007年7月以来最高的收盘水平。作为“全球资产定价之锚”的10年期美债收益率升破了4.9%，30年期美债收益率更是升破5%的关口。在10年期美债收益率接近5%之际，对新兴市场的资产价格表现并不友好。

对当前股票市场的投资环境，显得并不是很友好。具体表现为，一方面是强势美元的崛起，强势美元引发新兴市场资本分流，并加剧资产价格的波动风险；另一方面是外资资金处于持续净流出的状态，最近又发生了外资净卖出超过百亿的情况，并造成外资持股比例较高的核心资产价格的持续走低。有着A股“股王”称号的贵州茅台(600519)，也不能幸免，在周四的交易时间里，贵州茅台(600519)股价大跌超过5%，成为拖累市场指数的重要影响因素。

(资料图片仅供参考)

截至本周四收盘，上证指数报收3005.39点，市场正式打响3000点整数关口的保卫战。至于深证成指与创业板指，早已失守了整数大关，市场投资情绪处于非常低迷的状态。

按照往常的市场运行规律，当贵州茅台股价出现大幅补跌的走势时，往往预示着“最后一跌”即将发生，市场距离拐点应该不远了。

相比起深证成指与创业板指，上证指数的抗跌能力显得更强。因为，从上证指数的样本股权重分配来看，不少“中字头”蓝筹股起到了积极护盘的影响作用，从而抵消了部分白马股的下跌压力。

但是，上证指数的3000点，却在A股市场的历史上有着不一般的影响意义。一旦3000点被有效击穿，那么将会增加市场空方的嚣张气焰。如果市场继续上演非理性下跌的走势，那么很可能会引发融资盘、质押盘的预警或平仓风险，对市场的冲击影响不可小觑。

因此，站在稳定市场的角度出发，稳住3000点的意义非常大。因此，在股市持续下跌的过程中，我们也可以看到政策层面持续吹暖风，从股票印花税的下调到汇金公司增持四大行，再到多家央企积极增持回购自家股票等，这些都是明显的政策底部信号。

虽然政策底与估值底已经得到确立，但从A股市场的历史表现分析，却还有市场底的说法。如果说沪指3000点上方属于政策底和估值底，那么3000点下方就是市场底了，只是这个调整低点会落在哪里，最终还是取决于市场自我调节的结果。但是，在市场寻底的过程中，推出实质性的利好措施，有利于减缓市场的下跌动能，并有望提前结束市场阴跌不止的局面，但关键所在，需要有实质性的利好措施出台，同时需要引导整个A股市场的投资生态发生实质性的好转，实现这个目标，也并非简单的事情。

“全球资产定价之锚”的10年期美债收益率已经升破4.9%的关口，估计短时间内仍将保持高位运行的格局。在外部不利因素未能消除的背景下，稳定A股市场需要有积极的内因改善市场的投资环境。例如，大幅减缓IPO的发行速度，保持股市投融资功能的均衡发展。例如，推出具有规模级别的平准基金，达到稳定市场的影响作用。此外，还可以强制执行上市公司股票回购注销的操作，对财务状况健康、现金流稳定的上市公司，可以积极引导其股票回购注销的行为，即使上市公司基本面不明朗，却可以通过财技搭救，通过股票回购注销来达到稳定股票业绩的效果，这些措施对稳定A股市场还是具有立竿见影的影响效果。

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