环球观点：用低估高分红应对当前宏观形势

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从经济周期上看，现在的自媒体大部分观点是认为目前康波周期的萧条期。这一时期的经济形势很差，找不到增量，创业很困难，很多年都没有出现过新创业的伟大企业。人们的财富缩水，就业困难，创业成功概率极低。本质是因为全球的存量博弈，没有新的技术革命出现。

中国经济增长速度已经持续的稳定的下滑十多年了，对应康波周期的衰退和萧条期，还是有相当的道理的。在萧条期的经济环境，各种资产价格表现不好，房市和股市表现都欠佳 。

从交易和投资的角度，我们总是强调是做大概率的事，做有容错机制的投资，比如分散和无杠杆其实都是概率思维和容错思维。

有一种观点说，那些天天看宏观炒股的人都是亏钱，确实存在这样的现象。但是是看宏观这个事对不对，还是看宏观的人的认知够不够。如果说自己能准确的看懂宏观的人，那估计会被喷，无知者无畏。如果不看宏观，只专注个股和企业，以产业的思维做投资，在经济下行周期的时候大干快上无疑会增加波动，押注的成功率也会减小。

那么就从投资的角度，我们先要承认我们对宏观的判断很可能是不准的，很可能是错的，哪怕我们是懂一点宏观的。

在不确定我们定义的宏观周期是不是准确的情况下，我们就要引入另一种思维，就是防守思维。在股市里，特别在中国股市，选择低估值高分红的大型国央企，在股价低迷的时候进入，应该说不论牛熊，不论什么样的宏观经济形势，都能亏得少一些，赚的时候也有机会参与到牛市。

这个策略是有极致的防守，因为低估值加央企锁定的下跌的空间和暴雷风险，同时上涨的时候，有估值有利的波动和业绩的小幅度增长带来收益，就是几年股价真得底部横盘，也有高分红补充现金流。

格雷厄姆发现这个方法的时候，就是美国的经济萧条期，出现大量这种类型的股票，这个方法在美国1930年代开始持续有效大几十年，最近十多年美国科技股大涨，市场进入半强式有效，低估高分红的策略超额收益才不显著，而在中国这样的接近弱式的有效市场一直有效至今。

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