大行评级 | 交银国际：料阿里首财季收入同比升12% 电商优于预期

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格隆汇7月10日丨交银国际发表报告，预计阿里巴巴-SW(9988.HK)首财季收入同比增12%至2,309亿元人民币，好于市场预期的增长8%至2,223亿港元。经调整EBITA料同比增长27%至436亿，利润率料为19%，同比提升2个百分点。

该行预计，首季电商商品成交额GMV和客户管理CMR收入同比增7%，而早前预期为5%。同时预计本地生活收入增30%。至于饿了么UE持续改善，亏损收窄幅度好于市场预期。而菜鸟收入料同比增27%，利润即将转正。菜鸟速递整合丹鸟网络衍生至外部客户，预计投入可控。云收入预计同比增7%，对比上季度降2%有所恢复，利润率稳定。交银国际预计，阿里今年电商GMV增3%，CMR增7%，淘天内容或用户投入初见成效。1+6+N 战略继续推进，各业务价值将逐步显现，维持124港元目标价，现价对应中国商业2024年仅8倍市盈率，估值处于低位，维持“买入”。

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