国金证券：给予普蕊斯增持评级

国金证券股份有限公司袁维近期对普蕊斯进行研究并发布了研究报告《SMO强者恒强，收入订单较快增长》，本报告对普蕊斯给出增持评级，当前股价为56.81元。

(资料图)

普蕊斯(301257)

业绩简评

2023年8月27日，普蕊斯发布2023年中报。随着外部环境对临床实验干扰逐渐消除，上半年公司实现营业收入3.48亿元（42%），净利润6194.12万元（219%）;单二季度边际加速，实现收入1.91亿元（+54%），归母净利润0.37亿元（+279%）。

经营分析

订单持续较快增长：目前我国SMO行业仍处于早期发展阶段，市场格局较为分散。公司作为行业头部SMO企业，凭借技术、品牌、口碑和客户资源基础等优势，以及随着公司人才规模和机构覆盖率的逐步扩大，上半年订单实现了较快增长，新签不含税合同金额6.29亿元（+32.94%）；截至报告期末，公司存量不含税合同金额为17.54亿元(+35.88%)。

临床项目加速推进：截至报告期末，公司累计参与SMO项目超过2700个（+600个）。其中，公司参与客户ADC项目44个（+28个），参与双抗项目54个（+35个），参与CAR-T项目55个（+10个）。截至报告期末，公司在执行项目数量为1635个（+451个），业务人员超过3800人（+400人），服务820余家（+80家）临床试验机构，可覆盖临床试验机构数量超过1300家（+200家），服务范围覆盖全国近180个城市（+20个）。

公司持续巩固多个领域领先优势：2018年至2023年6月，48个血液肿瘤新药在国内批准上市，公司参与了其中15个血液肿瘤新药的临床试验现场管理服务，占比31.25%；共计41个胸部肿瘤新药在国内批准上市，公司参与了其中14个，占比34.15%；共计21个乳腺癌新药在国内批准上市，公司参与了其中6个，占比28.57%。截至报告期末，公司已累计推动52个肿瘤新药和11个肿瘤生物类似药或化学仿制药产品在国内外上市；我国上市的17个PD-1/PD-L1单抗新药产品中，公司参与10个（包括我国首个上市的PD-1单抗新药产品），占比58.82%；我国处于临床阶段的1类减重新药项目27个，公司参与了其中8个，占比29.62%。

盈利预测、估值与评级

我们预计公司2023/2024/2025年PE估值为30/21/16倍，维持“增持”评级。

风险提示

市场竞争加剧风险；新药研发不及预期风险，新客户拓展不及预期风险；人才流失风险；限售股解禁风险；股东减持风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券(601788)林小伟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为67.39%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.04亿，根据现价换算的预测PE为30.99。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为66.8。

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