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2023年即将上市新股深度分析系列之一:日联科技(打新股必读)

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一、核心看点

1、公司是国内唯一实现闭管式热阴极微焦点X射线源量产的企业,解决了国内集成电路及电子制造、新能源电池等领域精密检测的“卡脖子”问题!

2、公司所处赛道好,行业未来增长空间大,公司上市募资后对未来业绩增长有极好的促进作用。

3、深度绑定宁德时代,宁德时代为公司的第五大股东。

二、主营业务

日联科技是工业X射线智能检测装备行业的领军企业,主要从事微焦点和大功率X射线智能检测装备的研发、生产、销售与服务,产品和技术广泛应用与集成电路及电子制造、新能源电池、铸件焊件及材料等检测领域。

公司成功研制出国内首款封闭式热阴极微焦点X射线源并实现产业化应用,技术达到“国际先进、国内领先”水平,解决了国内集成电路及电子制造、新能源电池等领域精密检测的“卡脖子”问题。国内唯一实现闭管式热阴极微焦点X射线源量产的企业。

三、财务报表排雷解读

1、整体资产负债率约40%,公司无任何银行借款,账上现金约1亿元,财务风险小;

2、2019年以来,存货和应收账款双双大 幅增加,存货周转率及应收账款周转率均大幅下降,表明公司资产运营能力变差(不排除公司为了冲击IPO而粉饰财务报表的可能性);

3、公司最近期财务报表显示销售毛利率约38%,净利率约10%,毛利率尚可,费用管控能力差,盈利水平一般;

4、预收账款(合同负债)呈逐年增加,说明公司产品前景不错,销售订单增加;

5、近5年营收均稳步增加,波动小;

结论:公司财务健康,虽然不算很优质,但不存在财务暴雷风险。

四、行业前景(行业前景好,增长空间大)

1、根据沙利文研究机构披露数据显示,2021年我国集成电路及电子制造领域X射线检测设备市场规模达到23.40亿元。到2026年集成电路及电子制造检测设备市场规模将增长至61.2亿元,2022至2026年间市场增速的年均复合增长率达到23%。

2、根据沙利文的统计和预测,2021年,中国工业领域(铸件、焊件及材料)X射线检测设备市场规模近21.1亿元,未来相关领域X射线检测设备市场仍具备发展空间,预计2026年市场规模将超过44.2亿元,2022年到2026年年复合增长率将接近约17.0%。

3、根据沙利文咨询的统计和预测,除医疗健康外,2021年我国X射线检测设备的市场规模约为119亿元,受到下游集成电路及电子制造、新能源电池等行业需求的快速增长影响,X射线检测设备预计在未来五年将维持高速增长的趋势,预计到2026年,我国X射线检测设备除医疗健康领域外的其他主要应用领域的市场规模为241.4亿元,未来五年的复合增长率约为15.2%。

五、主要知名大客户

(一)集成电路及电子制造领域

公司开发的离线型、在线型检测设备已交付至安费诺、立讯精密、宇隆光电、景旺电子、宏微科技、斯达半导体、比亚迪半导体等客户,并获得英飞凌、达迩科技、瑞萨半导体等知名客户订单。

(二)新能源电池领域

公司在国内X射线智能检测装备市场处于领先地位,主要产品已覆盖欣旺达、比亚迪锂电池、宁德时代、力神电池、亿纬锂能、国轩高科、珠海冠宇、捷威动力等知名新能源电池客户。(国内前十名锂电池公司均是公司的客户)

六、网下机构报价情况

1、最低报价33.96元/股(上海雷根资产管理有限公司管理的3只私募基金申报价);

2、最高报价220元/股(上海高频投资管理有限公司管理的1只私募基申报价);

3、QFII申报价:147.87元/股;

4、证券公司申报价(中位数):160.48元/股

5、信托公司报价(中位数):143.07元/股

6、网下全部投资者报价中位数为158.88元/股

七、发行情况

1、上市板块:科创板

2、发行价格:152.38元/股

3、募集资金:预计募资总额30.25亿元,超募24.25亿元

八、主要风险

1、发行市盈率太高,日联科技发行市盈率267.32倍,而该公司所在行业最近一个月平均静态市盈率为35.76倍,日联科技也成为2023年内首发市盈率最高新股。

2、公司销售的X射线检测智能设备中使用自制微焦点X射线源的占比约为15%。该公司核心部件X射线源仍主要依靠外购,存在对国外厂商的采购依赖风险。若国际贸易摩擦进一步升级,上述国家针对 X 射线源采取一定的出口限制,且发 行人自身 X 射线源产能提升遇到阻碍或无法找到替代供应商,将对发行人生产 经营造成不利影响。

九、结论

日联科技是近段时间来少有的优质公司,处所赛道好,行业发展景广阔,未来还有很大的增长空间。不足之处是公司发行市盈率偏高,但破发的可能性很小,值得投资者申购,并保持长期关注和跟踪。

免责声明:市场有风险,选择需谨慎!此文仅供参考,不作买卖依据。

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