海通国际：给予松井股份增持评级，目标价位83.65元

海通国际证券集团有限公司Junjun Zhu,Xin Hu,Borong Li近期对松井股份进行研究并发布了研究报告《公司半年报：Q2业绩环比大幅增长，汽车涂料单月营收创历史新高》，本报告对松井股份给出增持评级，认为其目标价位为83.65元，当前股价为53.07元，预期上涨幅度为57.62%。

(资料图)

松井股份(688157)

公司发布半年报。2023H1营业收入为2.46亿元（同比-1.22%），归母净利润为0.27亿元（同比-31.02%）。单季度看，2023Q2营业收入为1.52亿元（同比+15%，环比+60.98%），归母净利润0.24亿元（同比+26.58%。环比+680.40%）。主要系公司产品在下游核心客户出货量持续提升所致。

消费电子领域主要核心战略客户产品出货量持续提升。2023Q2，公司消费电子涂料实现营收1.25亿元，同比+10.31%，环比+66.58%。主要系公司二季度持续加大市场开拓力度，在主要核心战略客户的产品出货量持续提升所致。在消费电子业务中，手机、笔记本、可穿戴设备业务增长较大。（2023Q2，手机涂料营收同比+8.71%，环比+93.12%；笔记本涂料营收同比+14.45%，环比+35.14%，可穿戴设备涂料营收同比+18.08%，环比+49.62%）。

汽车涂料业务单月营收创历史新高。2023Q2，公司汽车涂料实现营收2335万元，同比+34.75%，环比+40.75%，6月销售额突破千万元，创历史新高。主要系二季度比亚迪(002594)、蔚来、吉利等终端合作的诸多新车型相继落地量产，公司在比亚迪、蔚来、吉利、理想的产品出货量同比环比均实现高速增长所致。展望下半年，公司将进一步开拓外饰涂料市场，在吉利发光保险杠、比亚迪扰流板、比亚迪格栅等方面均有布局，预计汽车涂料业务有望保持增长。

飞机、集成电路、车身原厂等领域涂料产品开发进展顺利。2023H1，公司飞机内饰涂料项目第一阶段顺利结题，正在进行系列供应商资质认证、审核。应用于集成电路行业的油墨新品成功完成产品开发，正式开始进入市场销售阶段。除此之外，公司已完成多款可适用于汽车原厂、后市场、航空领域的水性色浆配方开发及实验室中试放大；完成多款汽车修补涂料的清漆配方研发，产品配套性能结果优异，正在进行施工性能测试；系列树脂技术研发体系建设及其他新型功能油墨等在研项目、新品开发均按计划有序推进，有望为未来长远发展注入新动能。

盈利预测与投资评级。我们预计公司2023~2025年归母净利润分别为0.80亿元、1.39亿元、2.08亿元，EPS分别为0.72元、1.25元、1.86元。按照2023年BPS11.95元及7.0倍PB（原为2023年9xPB），给予合理目标价83.65元（-23%），维持“优于大市”评级。

风险提示：项目建设进展不及预期；产品价格大幅波动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券(600837)朱军军研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为68.09%，其预测2023年度归属净利润为盈利8000万，根据现价换算的预测PE为75.24。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为78.56。

关键词：