风平浪静下美债走势“汹涌” 收益率进一步靠近5%

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周三，在没有任何重大市场消息的情况下，投资者将近25万亿美元所有期限的美债收益率推向5%。

分析师指出，问题可能并不在于收益率的水平，而在于它们到达这个水平的速度，尤其是自上周美联储公布政策声明以来，这一速度只增不减。

三年前，当美国开始遭受新冠疫情的冲击时，从国库券到10年期美债的收益率几乎为零。但仅在过去的几个月里，2年、10年和30年期的美债收益率都从2023年的最低点跳涨了超过一个百分点。

瑞穗证券的经济学家Alex Pelle指出，导致长期美债收益率冲至多年高点的最大因素之一是对所谓的期限溢价的重新计算，也就是投资者为承担持有一只债券在其存续期内的风险而要求的补偿。持有现金的风险被认为是有限的，但持有长期国债的风险则未必如此。

Pelle周三称：“长期收益率的组成部分是什么?市场对美联储官员认为适合其主要利率目标的长期点或水平的估计，以及一些期限溢价，因为投资者要求为期限风险提供补偿。”

他认为，美债收益率走向5%“并不全是坏事，如果这是对我们所处的结构性更高的增长环境的认可的话，在这种环境下，经济从根本上说比过去更有韧性。但这其中的另一部分则更为消极，投资者担心政府债务和巨额赤字的发展轨迹，再加上美联储的量化紧缩努力“。

美国国债目前的抛售速度正在引发银行和其他现有国债持有者再次陷入困境的可能性，而银行和其他现有国债持有者往往受收益率上升的打击最大。

贝莱德的调查显示，银行可能出现更多问题是国债持有者们最大的担忧。美银证券集团策略师Bruno Braizinha在一份报告中谈到了短期内10年期利率达到5%的可能性，他写道，“我们继续建议在收益率继续走高的情况下进行对冲”。

周三美国国债的抛售在纽约午盘前开始，扭转了上午早些时候出现的买盘。10年期美债收益率和30年期美债收益率分别跳升至4.625%和4.731%，收于2007年10月16日和2011年2月10日以来的最高收盘水平。

Pelle表示：“我们看到曲线的重新上升，许多收益率都在上涨，包括3年、5年、7年和10年期。有些人会亏钱，上升的速度正在伤害那些长期债券投资者。在没有其他事情发生的日子里，利率却在走高。随着投资者重新评估他们愿意购买长期美债的收益率水平，这些市场走势出现了不对称。”

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