华鑫证券：从Citywalk看体验经济新技术持续加持 城市体验有望引领文旅产业未来发展新方向

华鑫证券发布研究报告称，传媒行业主要围绕供需两端来看，从用户代际变化带来的新需求，到技术进步带来的新体验新应用(如内容、媒介、数字营销等)。每一代际用户的新需求均有望带来新供给，从Citywalk 看体验经济下新技术也在持续加持，通过 VR、AI 等数字化方式再现文旅体验；城市体验是文旅关键内核，借助叙事性情节和手段创造虚实结合的沉浸式体验，正成为拓展文旅产业发展领域的重要一步，将有望引领产业未来发展的新方向。通过 XR 内容、3D 互动内容、AI 内容创作(AIGC)、热门 IP 联动等技术与运营，结合文旅项目自身调性为 C 端用户带来新体验，进而带来商业新增量。

投资角度看，第一维度，可关注具原创内容可持续打造能力的企业；第二维度，可关注新技术强应用型企业；每一次的文化潮流的背后均反映了供需新矛盾，蕴含了商业新潜力，进而给予传媒行业推荐评级。可积极关注传媒行业中以内容为核心，以媒介为手段，赋能城市更新、赋能 C 端体验经济、积极探索新技术应用的企业，如芒果超媒(300413)(300413.SZ)、蓝色光标(300058)(300058.SZ)、风语筑(603466)(603466.SH)、浙文互联(600986.SH)、横店影视(603103)(603103.SH)、中信出版(300788)(300788.SZ)、新经典(603096)(603096.SH)、华策影视(300133)(300133.SZ)等。

华鑫证券主要观点如下：

(资料图片)

2023年盛行的 Citywalk 看体验经济新思考

Citywalk 即城市漫步，发源于伦敦，泛指以行走或骑行的方式漫游城市，慢节奏沉浸式体验新旧交替的城市更新及城市文化。在历经移动互联网后，消费群体代际变迁叠加疫情因子影响下，消费人群也在有意识的重建自己与实体文明的连接，在虚实中寻找生活新体验，Citywalk 在 2023 年的盛行也凸显出用户新需求，也有望带来城市体验新范式与新消费，生活圈内的消费包括观影、观展、看城市更新的文化新名片(如大唐不夜城、贵州村 BA、淄博烧烤、亚运热度下的杭州等)，文旅的核心是民生与文化与旅游的综合体，在新需求下也在倒逼企业与地方政府的新供给。

体验经济下的商业新探索之 VR+IP+展览的新供给

2023 年线下体验经济也在回暖，VR+IP 展览渐热，如上海 VR展览“消失的法老之胡夫金字塔沉浸式探索”是全球首个商业化运营的大空间沉浸式探索项目，同时全国首个国潮元宇宙主题乐园“X-META”中《风起洛阳》VR 全感剧场项目收获高关注，《风起洛阳》VR 全感剧场打造了文旅元宇宙新样本，元宇宙已成长为数字文创产业的新蓝海，上海正加快推动技术工具新突破、沉浸互动新内容、城市文旅元宇宙新场景等建设发展。VR 剧场，VR+IP 有助于促进和丰富文旅产品业态内容，成为数字文创的新模式，进而也带动了传媒中的内容企业、技术应用企业的商业新增量。

体验经济下的商业新探索之城市更新

自上而下看，2017 年《北京城市总体规划(2016 年-2035年)》获批，其中指出保护好北京历史文化遗产这张中华文明的金名片，让历史文化和自然生态永续利用，同现代化建设交相辉映;2023 年《上海市城市更新行动方案(2023-2025 年)》发布，其中指出到 2025 年打造超 15 个历史建筑保护修缮示范项目，传承和彰显海派文化。当前，我国城镇化发展步入中后期，城市建设由大规模增量建设转为存量提质改造与增量结构调整并重，各城市均提出城市体检先行，发挥城市更新规划统筹作用，创新城市(300778)更新可持续实施模式。城市更新业务也带动 G 端、B 端的商业项目新增量，如风语筑中标上海城市空间艺术季(2023 上海城市空间艺术季主题活动方案及执行管理)项目，伴随城市更新上升为国家战略，风语筑在公共艺术为城市建筑空间赋能的发展上不断探索，依托“国际视野+历史活化+数字赋能+文化 IP+文旅融合”为核心多元内容矩阵，塑造了以“盘活存量资产+延续历史文脉+焕活历史文化”为特色的城市更新业务发展方向。

投资评级

给予传媒行业推荐评级。传媒行业主要围绕供需两端来看，从用户代际变化带来的新需求，到技术进步带来的新体验新应用(如内容、媒介、数字营销等)。每一代际用户的新需求均有望带来新供给，从 Citywalk 看体验经济下新技术也在持续加持，通过 VR、AI 等数字化方式再现文旅体验；城市体验是文旅关键内核，借助叙事性情节和手段创造虚实结合的沉浸式体验，正成为拓展文旅产业发展领域的重要一步，将有望引领产业未来发展的新方向。通过 XR 内容、3D 互动内容、AI 内容创作(AIGC)、热门 IP 联动等技术与运营，结合文旅项目自身调性为 C 端用户带来新体验，进而带来商业新增量。投资角度看，第一维度，可关注具原创内容可持续打造能力的企业;第二维度，可关注新技术强应用型企业；每一次的文化潮流的背后均反映了供需新矛盾，蕴含了商业新潜力，进而给予传媒行业推荐评级。可积极关注传媒行业中以内容为核心，以媒介为手段，赋能城市更新、赋能 C 端体验经济、积极探索新技术应用的企业，如芒果超媒、蓝色光标、风语筑、浙文互联、横店影视、中信出版、新经典、华策影视等。

风险提示

产业政策变化风险、推荐公司业绩不及预期的风险、行业竞争风险、新业务进展不及预期的进展的风险、新技术应用不及预期的风险、突发公共卫生事件的风险、宏观经济波动的风险等。

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