华润置地(01109)业绩稳健跑赢行业 境内外卖方投行一致给予“买入或增持”评级

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近日，华润置地(01109)发布2023年中期业绩，上半年公司实现综合营业额729.7亿元人民币，股东应占净利润137.4亿元，同比增长29.6%；核心净利润112.7亿元，同比增长10.9%；综合毛利率为25.7%，公司中期每股股息0.198元人民币，同比增长8.8%。

中期业绩发布后，资本市场高度认可华润置地在波动市场中保持稳健业绩增长的战略定力及执行力，认同华润置地优质核心商业资产的稀缺性和投资价值，支持公司积极把握REITs政策机遇，推动向大资管业务模式转型的发展策略，进一步实现价值释放。华润置地在财务方面表现出色，融资渠道畅通，且经常性收入快速增长，凸显其财务稳健性及穿越周期能力，获境内外多家知名卖方投行一致认可。具体包括中金、花旗、瑞银、摩根斯坦利、摩根大通、美银美林、瑞信、德银、汇丰、星展、里昂、大和、中信、广发、海通、华泰、国泰君安(601211)、中信建投(601066)、申万宏源(000166)等在内的39家境内外知名头部投行券商机构。

其中，交银国际发布研究报告称，华润置地上半年业绩表现坚韧，优于同行的销售执行力。集团各线业务表现领先行业，该行预计全年合同销售可达3600-4000亿元。

花旗发布研究报告称，华润置地在中国房地产信托基金扩容至消费基础设施下将会受惠，有助释放资产价值。公司以综合城市营运商的定位，在3+1业务策略下，有信心今年盈利有稳定增长。

穆迪副总裁兼高级分析师陈凯莉表示：“对评级的确认是基于我们预计华润置地将保持其强劲的市场地位，并在更广泛的市场上表现出色，这要归功于其建立起来的品牌、良好的土地储备质量，以及庞大的投资物业组合，能够产生持续的租金收入，以缓冲中国房地产市场的波动，此外还有其国资背景。”

华润置地管理层在业绩分析员会议中表示，今年目标包括销售额有正面增长，保持在行业的首五名位置，商业租金全年有20%至25%增长，物业开发毛利率20%，较上半年的17%提升，至于投资物业的毛利率目标为65%至70%，计及商场则达到70%以上。集团维持37%的稳定派息比率。

Baa1发行人评级反映了该公司平衡的业务模式，得到以下因素的支持：（1）覆盖全国的高品质土地储备，专注于一线和二线城市；（2）庞大的投资物业组合带来不断增长的经常性收入；以及（3）与其国有母公司华润（集团）有限公司（华润集团）之间的强大融资渠道和运营协同效应。

值得注意的是，华润置地的流动性优秀，得益于公司庞大的现金储备、适度的短期债务到期情况以及良好的离岸和在岸融资渠道。

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